Reorganización de la láctea entra en su etapa societaria con valuaciones y relaciones de canje para completar la nueva estructura de Arcor y Danone
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Arcor y Danone consolidan sus negocios lácteos mediante la nueva firma La Serenísima Unida, valuando a Mastellone en u$s417,8 millones.
La operación integra activos lácteos y de Danone Argentina bajo una nueva estructura societaria, tras escindir participaciones de Arcor y Bagley.
Los accionistas minoritarios podrán optar entre el canje por acciones de la nueva sociedad o mantener su participación actual.
El Grupo Arcor le puso números concretos al proceso de reorganización que concentrará junto con Danone de Francia buena parte de sus negocios lácteos en la Argentina.
Es decir, terminó de valuar la operación mediante, en conjunto, compraron Mastellone Hermanos, que fue establecido en u$s417,8 millones para determinar la relación de canje.
En tanto que La Serenísima Unida, la sociedad creada para articular la integración, proyecta alcanzar un capital de $746.021,6 millones una vez ejecutada la escisión-fusión.
Los datos surgen de analizar el compromiso previo aprobado por el directorio de Arcor el 28 de septiembre pasado que avanza sobre la estructura anunciada cuando se concretó la operación.
En ese sentido, el documento establece las valuaciones utilizadas, determina qué patrimonio será separado de Arcor y Bagley Argentina, fija las relaciones de canje, regula las opciones de los accionistas minoritarios y define los próximos pasos societarios.
La operación tiene como vehículo a La Serenísima Unida S.A. (LSU), constituida por Arcor y Compagnie Gervais Danone (CGD).
Su objeto dentro de esta reorganización es consolidar el desarrollo de los negocios lácteos en la Argentina, incluyendo productos lácteos, yogures y postres y la valorización de leche.
En ese sentido, Mastellone Hermanos y Danone Argentina aparecen como los principales negocios operativos involucrados.
Cómo se calculó la valuación de Mastellone
Para establecer las relaciones de canje, las compañías utilizaron informes de valuación independientes que aplicaron metodologías financieras aceptadas y, principalmente, el método de Flujo de Fondos Descontado (DCF).
Los trabajos establecieron rangos de valuación y el directorio resolvió utilizar los valores inferiores de esos rangos, una decisión que el propio documento define como conservadora.
En el caso de las acciones de Mastellone Hermanos, el valor inferior quedó establecido en u$s417.786.899, equivalentes a $620.413 millones, según el tipo de cambio utilizado para la operación.
El documento también permite conocer uno de los supuestos utilizados para hacer esos cálculos ya que se consideró que el mercado lácteo argentino había atravesado una contracción del consumo y un deterioro transitorio de márgenes y, por ese motivo, extendió de tres a cinco años el horizonte del llamado Flujo de Fondos Descontado (DCF, por sus siglas en inglés).
Se trata de la cantidad de años futuros que se proyectan para calcular cuánto vale una empresa en la actualidad.
Al ampliar los plazos, el valuador buscó incorporar en el precio una eventual normalización de esos márgenes y la maduración de inversiones.
No se trata, por lo tanto, de un precio de compraventa de Mastellone sino del valor inferior accionario elegido dentro del proceso de valuación para construir la relación de canje de la reorganización.
